Die Grundlagen der Öl- und Gassicherung – Futures

Dieser Artikel ist der erste in einer Reihe, in der wir die gängigsten Strategien von Öl- und Gasproduzenten zur Absicherung ihres Engagements bei Rohöl-, Erdgas- und NGL-Preisen untersuchen werden.

Auf den Energiemärkten gibt es sechs Primärenergie-Futures-Kontrakte, von denen vier an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) gehandelt werden: WTI-Rohöl, Henry Hub-Erdgas, NY Harbor-Diesel mit extrem niedrigem Schwefelgehalt (ehemals Heizöl) und RBOB-Benzin, von denen zwei an der IntercontinentalExchange (ICE) gehandelt werden: Brent-Rohöl und Gasöl.

Ein Terminkontrakt gibt dem Käufer des Kontrakts das Recht und die Verpflichtung, die zugrunde liegende Ware zu dem Preis zu kaufen, zu dem er den Terminkontrakt kauft. Andererseits gibt ein Terminkontrakt dem Verkäufer des Kontrakts das Recht und die Verpflichtung, die zugrunde liegende Ware zu dem Preis zu verkaufen, zu dem er den Terminkontrakt verkauft. In der Praxis führen jedoch nur sehr wenige Rohstoff-Futures-Kontrakte tatsächlich zur Lieferung, die meisten werden zur Absicherung genutzt und vor Ablauf verkauft oder zurückgekauft.

Wie kann ein Öl- und Gasproduzent Futures-Kontrakte nutzen, um sein Engagement bei volatilen Öl- und Gaspreisen abzusichern? Nehmen wir als Beispiel an, Sie sind ein Rohölproduzent, der den Preis Ihrer zukünftigen Rohölproduktion absichern möchte. Nehmen wir der Einfachheit halber an, dass Sie Ihre Rohölproduktion im Oktober absichern möchten (indem Sie den Preis „fixieren“ oder „sperren“). Um diese Produktion mit Futures abzusichern, könnten Sie einen Rohöl-Futures-Kontrakt im November verkaufen (leerverkaufen).

Sie würden eher den November als den Oktober-Futures-Kontrakt verkaufen, da der November-Futures-Kontrakt im Produktionsmonat Oktober ausläuft. Der November-Futures-Kontrakt läuft jedoch Mitte des Oktober-Produktionsmonats aus, so dass Sie wahrscheinlich eine Kombination aus November- und Dezember-Futures-Kontrakten verwenden würden, um die Oktober-Produktion richtig abzusichern. Diese Komplexität, im Handelsjargon als „Kalenderbasisrisiko“ bezeichnet, ist der Grund, warum sich viele Öl- und Gasproduzenten eher mit Swaps als mit Futures absichern. In nicht allzu ferner Zukunft werden wir uns in einem anderen Beitrag eingehender mit dem Kalenderbasisrisiko befassen.

Wenn Sie diese Futures gestern auf der Grundlage des Schlusskurses der WTI-Rohöl-Futures im November verkauft hätten, hätten Sie Ihre Oktober-Produktion bei ungefähr 46,93 USD / BARREL abgesichert.

Nehmen wir nun an, dass es der 20. Oktober ist, das Ablaufdatum des November-WTI-Rohöl-Futures-Kontrakts. Da Sie den Futures-Kontrakt nicht liefern möchten, kaufen Sie den November-Futures-Kontrakt zum aktuellen Marktpreis zurück, um Ihre Position zu schließen.

Um zu vergleichen, wie Ihre Strategie funktionieren wird, wenn der Rohöl-Futures-Kontrakt im November zu Preisen oberhalb und unterhalb Ihres Preises von 46,93 USD abgerechnet wird, untersuchen wir die folgenden zwei Szenarien.

Nehmen wir im ersten Szenario an, dass der vorherrschende Marktpreis, zu dem Sie den November-WTI-Rohöl-Futures-Kontrakt zurückkaufen, 60 USD / BBL beträgt, was 13,07 USD / BBL höher ist als der Preis, zu dem Sie den Futures-Kontrakt verkauft haben. In diesem Szenario würden Sie ungefähr $ 60 / BBL für Ihre Rohölproduktion im Oktober erhalten. Ihr Nettoumsatz würde jedoch 46,93 USD betragen, der Preis, zu dem Sie den Futures-Kontrakt ursprünglich verkauft haben, ohne die Basisdifferenz, Sammel- und Transportgebühren usw. Dies liegt daran, dass Sie einen Verlust von $ 13.07 / BBL ($ 60.00 – $ 46.93 = $ 13.07) auf den Futures-Kontrakt.

Im zweiten Szenario nehmen wir an, dass der vorherrschende Marktpreis, zu dem Sie den November-WTI-Rohöl-Futures-Kontrakt zurückkaufen, 35 USD / BBL beträgt, was 11,93 USD / BBL niedriger ist als der Preis, zu dem Sie den Futures-Kontrakt verkauft haben. In diesem Szenario würden Sie ungefähr $ 35 / BBL für Ihre Rohölproduktion im Oktober erhalten. Ähnlich wie Ihr Nettoumsatz würde jedoch $ 46.93 / BBL betragen, wiederum ohne die Basisdifferenz-, Sammel- und Transportgebühren. Dies liegt daran, dass Sie einen Gewinn von $ 11.93 / BBL ($ 46.93 – $ 35.00 = $11.93) auf den Futures-Kontrakt.

Während es zahlreiche Variablen gibt, die berücksichtigt werden müssen, bevor Sie Ihre Rohöl-, Erdgas- oder NGL-Produktion mit Futures absichern, ist die grundlegende Methodik ziemlich einfach: Wenn Sie ein Öl- und Gasproduzent sind und Ihr Engagement in Rohöl-, Erdgas- oder NGL-Preisen absichern müssen oder wollen, können Sie dies tun, indem Sie einen Futures-Kontrakt verkaufen (leerverkaufen).

Last but not least, während in diesem Beispiel angesprochen wurde, wie ein Rohölproduzent mit Futures absichern kann, kann man ähnliche Methoden anwenden, um auch die Produktion anderer Rohstoffe abzusichern.

Dieser Beitrag ist der erste in einer Reihe zur Absicherung der Rohöl- und Erdgasproduktion. Die nachfolgenden Beiträge können über folgende Links eingesehen werden:

Die Grundlagen des Öls & Gas-Hedging – Swaps

Die Grundlagen des Öls & Gas-Hedging – Put-Optionen

Die Grundlagen des Öls & Gas Hedging – Kostenlose Halsbänder

Anmerkung der Redaktion: Der Beitrag wurde ursprünglich im Februar 2013 veröffentlicht und kürzlich aktualisiert, um die aktuellen Marktbedingungen besser widerzuspiegeln.

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